Gulf lågprisflygbolag som flyger högt

Den globala finansiella oron i kombination med de stigande bränslekostnaderna har minskat vinsterna i den globala flygindustrin. Men lågprisflygbolag i regionen utnyttjar robust efterfrågan och har ambitiösa expansionsplaner. Även om utsikterna kanske inte är så ljusa nu, gör de grundläggande förutsättningarna för dessa lågprisflygbolag dem bra investeringar

Medan flygbolagens aktier kanske inte kvalificerar sig som de mest attraktiva i denna del av världen eller till och med globalt, har Mellanösternens två börsnoterade flygbolag - Air Arabia och Jazeera Airways - lyckats hålla investerare över mark.

luft Arabien

Air Arabia var det första flygbolaget som noterades i Mellanöstern och var pionjär för lågprisbiljettkonceptet i regionen. När Air Arabias börsnotering noterades på Dubai Financial Market på Dh1 2007, ansågs Air Arabias börsnotering vara den största i UAE: s historia vid den tiden. Air Arabia-aktierna på yesetrday handlade 1.86 procent högre på Dh0.603 på Dubais marknad.

Mohammad Kamal, chef för aktieforskning vid Arqaam Capital, sade: "Förbättringar i bränslekostnader och en betydande total ökning av genomsnittspriserna i branschen har varit positiva för företaget."

Han tillade att ur ett medellång-långsiktigt perspektiv är företagets utsikter beroende av framgången för dess tillväxtstrategi. Detta är i sin tur beroende av framgången för dess sekundära nav i Alexandria och Casablanca, och i mindre grad Jordanien.

Den Sharjah-baserade budgetföraren opererar för närvarande från de två andra naven i Egypten och Marocko, men planerna för ett nav i Jordanien gav efter för den arabiska våren.

Med en flotta på 30 flygplan har Air Arabia framgångsrikt utvidgat sin räckvidd i regionen och bortom till marknader i Europa och Ryssland. Det flyger idag till 74 destinationer från sina tre nav.

Rederiet redovisade ett nettovinst på Dh274 miljoner för helåret 2011, en minskning med 11 procent från Dh309.6 miljoner 2010. Dess aktieägare godkände utdelningen av en kontantutdelning på sex procent för 2011, högre än den tidigare föreslagna 4.5 procent utbetalning av bolagets styrelse. Nettovinsten för första kvartalet ökade med 11 procent till 49.2 miljoner Dhh jämfört med motsvarande period förra året.

Vildkort

Eftersom bränslepriserna fortsätter att vara ett vildkort 2012 med råolja som har nått 125 dollar per fat de senaste månaderna förväntas Air Arabia kämpa för att hålla sitt lager flytande, enligt Samir Murad, vice ordförande för forskning på NBK Capital.

"Aktieprestanda 2012 kommer att vara lite av en utmaning för Air Arabia eftersom det kommer att känna press från högre bränslepriser och ökad konkurrens i Förenade Arabemiraten," sa han.

Han tillade att det återstår att se om Air Arabia kommer att kunna öka sin avkastning för att täcka effekterna av höga bränslepriser.

Arqaam Capital för finansiella tjänster fastställde i sin rapport i mars ett Air Arabia-riktpris på Dh0.70 per aktie, med rekommendation att "hålla". Det uppgav att bränslekostnaderna "skulle kunna försämra marginalerna" för budgetföretaget. ”Vi tror att marknaden värderar Air Arabia korrekt på grundval av låg RoA [avkastning på tillgångar] och RoE [avkastning på eget kapital] i förhållande till jämnåriga, på en P / BV [Pris till bokfört värde]”, uppgav rapporten.

Företaget förutspådde också en 10-årig 3.7 procent CAGR (sammansatt årlig tillväxttakt) i RPK (intäkter passagerarkilometer) för Air Arabia, långt under RPK-tillväxten för trafikerade rutter (6.2 procent), och sa att det förväntar sig att prisökningen kommer att flytta i linje med den bredare sektorn och producerar en 10-årig CAGR i 7.0 procent i intäkter.

"Trots att de regionala RPK-tillväxtförväntningarna förblir höga, förväntar vi oss att Air Arabia medger en växande del av sina passagerare till konkurrenterna", säger företaget.

Transportföretagets marknadsandelar är oundvikliga, enligt Arqaam Capital-analysen. På frågan om möjligheten för Air Arabia att uppnå mer marknadsandelar i regionen, sade Kamal Arqaam Capitals att den inkommande konkurrensen kommer att begränsa marknadsandelar på lång sikt eftersom aggressiva nya aktörer i Mena LCC-rymden syftar till att dra nytta av det faktum att passagerare passerar genom Dubai kommer alltmer osannolikt att transitera via Sharjah på grundval av biljettkostnaden ensam.

"Vi förväntar oss att konkurrenspress kommer att uppstå från väletablerade LCC: er (lågkostnadsföretag) som betjänar den indiska subkontinenten, liksom regionala transportföretag," sa han.

Han tillade att Air Arabias expansionsstrategi verkar vara beroende av framgången för sekundära nav som är upprättade över Mena. "Om den lyckas kommer modellen att skapa ett regionalt fotavtryck som drar nytta av transittrafik mellan Europa, Mena och Asien", påpekade Kamal.

Jazeera Airways

Jazeera Airways redovisade goda finansiella resultat för fjärde kvartalet 2011 trots att det totala nettoresultatet visade en nedgång på 23 procent jämfört med fjärde kvartalet 2010.

Kuwaits börsnoterade företag förra månaden tillkännagav ett rekordresultat på 10.6 miljoner kuwaitiska dinarer (139.9 miljoner Dhh) för helåret 2011, med en vinst per aktie på 0.048 fil, mot en nettoförlust på 2.8 miljoner dinarer under föregående år.

Sammantaget hade lågkostnadsföretaget en framgångsrik 2011. FY2011-rekordresultatet kom med en ännu mer imponerande FIT2011 EBITDA (vinst före räntor, skatter, avskrivningar och avskrivningar) på 31.2 procent.

NBK Capitals rapport om flygbolaget i NBK Capital kallade det en exceptionellt hög siffra i flygindustrin: ”Ur ett helårsresultatperspektiv är 2011 det första hela året som följer bolagets vändplan 2010 och visar en stark avkastning till lönsamhet.

”2009 kämpade Jazeera Airways med lönsamhet. Under 2010 arbetade det med en vändplan, säger Murad och tillägger att om företaget kan upprätthålla denna lönsamhet kommer det att reflektera positivt på dess aktiekurs.

Rekommendation

Eftersom Jazeera Airways resultat var nära finansföretagets prognoser, uppgav det att det inte förväntar sig att göra stora förändringar i sitt verkliga värde på 0.450 dinar per aktie, med rekommendation om aktien som "innehav".

På frågan hur attraktivt aktien är ur en investerares perspektiv sa Murad till Gulf News: "Jag tror att investerarsamhället kan se fram emot en lönsam utveckling i framtiden."

2011 var ett rekordår trots fortsatt överkapacitet, effekterna av politisk oro på resor inom flygbolagets nätverk och ökade bränslekostnader

Som stöd för uttalandet tillade han att Jazeera Airways strävar efter att förbättra belastningsfaktorer och avkastning, och fortsätta att driva till de 18 destinationer som det har i sitt nätverk för att öka lönsamheten. "Det är vad investerare bör ha i åtanke", säger Murad. ”Jazeera Airways har under det senaste året förvandlats till ett företag med mycket god ekonomisk utveckling.”

Echoing liknande tankar är Raghu Mandagolathur, senior vice president för forskning vid Kuwait Financial Center (eller Markaz).

Han säger: ”Enligt det treåriga Strategic Master Plan (STAMP) -programmet som utvecklades av Jazeera 2011 koncentrerar flygbolaget sig på att behålla företaget som en vinstgivande enhet. Enligt planen kommer Jazeera Airways att behålla sina 18 destinationer samtidigt som de fokuserar på att lägga till frekvenser på lönsamma rutter och öka belastningsfaktorerna. ”

Transportföretaget har lagt på sina expansionsplaner för de kommande tre åren.

I en kommentar till Jazeera Airways aktieutveckling sa Murad att aktiekursen steg med cirka 270 procent 2011.

Under tiden så långt i år har Jazeera Airways aktier varit relativt flata, säger Murad. "Det kan börja öka igen om företaget bevisar för investerare att det kan förbättra dess resultat, dvs öka lönsamheten," sa han.

Enligt NBK Capital-analys kommer 2012 att se Jazeera Airways inför flera utmaningar under 2012, allt från situationen i Syrien till stigande bränslekostnader.

"Enligt vår mening skulle den tuffaste utmaningen för Jazeera Airways vara att den slog sig själv", säger Murad.

”Företaget hade ett spektakulärt 2011 och vi tror att en viktig katalysator för aktien skulle vara tillväxt i finansiella resultat 2012. Företaget har skisserat en disciplinerad tillväxtstrategi som vi anser är bäst lämpad för Jazeera Airways.”

Lagervakt: Operativ effektivitet är nyckeln

Jämförelse av aktierna i de enda två börsnoterade flygbolagen i Mellanöstern, säger Raghu Mandagolathur, senior vice ordförande för forskning vid Kuwait Financial Center (eller Markaz), att medan Air Arabia bara är ett lågprisbolag (Jazeera), Jazeera Airways är inte strikt ett LCC eftersom det har valt att anta en del av äldre transportörers komplexitet (business class, försäljning via resebyråer, generös bagagetillägg och så vidare).

”Med några av världens största flygbolag som verkar i regionen kommer differentiering och operativ effektivitet att vara nyckelfaktorer för att dessa två flygbolag ska lyckas,” sade han och tillade att ”höga oljepriser kan spela spoilsport eftersom dessa flygbolag inte har prissättningskraft för att vidarebefordra hela ökningen ”.

När det gäller de två lufttrafikföretagens uppåtgående potential har Jazeera Airways levererat bättre avkastning än Air Arabia de senaste åren, enligt Mandagolathur. ”Medan Jazeera Airways ökade med 267 procent 2011, tappade Air Arabia 28 procent,” påpekade han. ”Men YTD (år hittills), Air Arabia (+23 procent) har fått mer än Jazeera (+5 procent). Båda företagen är fortfarande nere från sina 2008-toppar - Air Arabia har minskat med 67 procent och Jazeera med 11 procent. ”

Mandagolathur sa att han ser lite uppåtriktat från nuvarande priser främst på grund av höga oljepriser och politisk oro - "ingen av dem tycks dra sig tillbaka snart".

Jazeera Airways har en större chans att vinna marknadsandelar än Air Arabia, enligt Mandagolathur. Han förklarade: ”Jazeera har redan en större marknadsandel på de flesta av sina operativa rutter, vilket ger den den välbehövliga priskraften. Jazeeras mindre fokus, frånvaro av stora lönsamma spelare med Kuwait som nav skulle börja bra för företaget. Slutförandet av Jazeera Airways Terminal gör det möjligt för flygbolaget att få marknadsandelar på grund av mindre trängsel och förbättrad effektivitet. ”

Under tiden, med inte många flottotillägg som kommer att förfalla de närmaste tre åren för Jazeera Airways, säger Mandagolathur att han inte förväntar sig att flygbolaget ska lägga till fler rutter som Sharjahs Air Arabia. ”Den enda anledningen som kan förändra denna handlingssätt är den fortsatta politiska störningen i regionen som kommer att förstärka behovet av att diversifiera inkomstkällor,” sade han.

Är flygskriptor värda det?

Som ett gammalt ordspråk säger: ”Hur tjänar du en liten förmögenhet i flygbranschen? Börja med en stor. ”

Historiskt sett har flygbolagens aktier varit en dålig investering, eftersom branschen med jämna mellanrum förlorar alla pengar den har tjänat, och totalt sett är det nästan jämnt sedan starten 1920, säger den amerikanska flyganalytikern Ernest S. Arvai, VD och koncernchef från Arvai Group.

”Luftfartsbestånden i Gulfregionen domineras av statliga lufttrafikföretag, och med endast två aktier listade för lågprisbolag erbjuder marknaden inte lika stora möjligheter till investeringar som andra regioner,” sade han och tillade att det ändå är möjligheter till lönsamma Det finns investeringar, eftersom flygbolagen är cykliska med ekonomisk aktivitet och vanligtvis visar säsongsmönster som intelligenta investerare kan dra nytta av genom handel.

Echoing Arvais åsikter är NBK Capitals Samir Murad som säger: "Tyvärr, här [i Mellanöstern] är de flesta flygbestånden statligt ägda."

Under tiden kommer stigande bränslekostnader att fortsätta att vara en börda för flygbolagen, enligt Markazs Raghu Mandagolathur, särskilt för de listade lågkostnadsaktörerna på grund av deras begränsade prissättning. ”Fortsatt kapacitetsutvidgning av stora aktörer som Emirates och Etihad Airways kommer bara att öka konkurrenskraften från mindre enheter. Till nuvarande priser är lagren inte billiga med tanke på den externa motvinden och osäkerheten, sade han.

Smarta investerare måste tänka igenom grunderna i modellen och marknaden, säger Andrew Charlton från Genève-baserade Aviation Advocacy. ”De mycket framgångsrika flygbolagen i regionen lyckas med en modell som ser viken som en entrepot snarare än en enorm generator för inhemsk trafik. Lågkostnadsföretag kräver å andra sidan någon annan konkurrensfördel, säger han.

Den Sharjah-baserade budgetföraren opererar för närvarande från de två andra naven i Egypten och Marocko, men planerna för ett nav i Jordanien gav efter för den arabiska våren.

Med en flotta på 30 flygplan har Air Arabia framgångsrikt utvidgat sin räckvidd i regionen och bortom till marknader i Europa och Ryssland. Det flyger idag till 74 destinationer från sina tre nav.

Rederiet redovisade ett nettovinst på Dh274 miljoner för helåret 2011, en minskning med 11 procent från Dh309.6 miljoner 2010. Dess aktieägare godkände utdelningen av en kontantutdelning på sex procent för 2011, högre än den tidigare föreslagna 4.5 procent utbetalning av bolagets styrelse. Nettovinsten för första kvartalet ökade med 11 procent till 49.2 miljoner Dhh jämfört med motsvarande period förra året.

Vildkort

Eftersom bränslepriserna fortsätter att vara ett vildkort 2012 med råolja som har nått 125 dollar per fat de senaste månaderna förväntas Air Arabia kämpa för att hålla sitt lager flytande, enligt Samir Murad, vice ordförande för forskning på NBK Capital.

"Aktieprestanda 2012 kommer att vara lite av en utmaning för Air Arabia eftersom det kommer att känna press från högre bränslepriser och ökad konkurrens i Förenade Arabemiraten," sa han.

Han tillade att det återstår att se om Air Arabia kommer att kunna öka sin avkastning för att täcka effekterna av höga bränslepriser.

Arqaam Capital för finansiella tjänster fastställde i sin rapport i mars ett Air Arabia-riktpris på Dh0.70 per aktie, med rekommendation att "hålla". Det uppgav att bränslekostnaderna "skulle kunna försämra marginalerna" för budgetföretaget. ”Vi tror att marknaden värderar Air Arabia korrekt på grundval av låg RoA [avkastning på tillgångar] och RoE [avkastning på eget kapital] i förhållande till jämnåriga, på en P / BV [Pris till bokfört värde]”, uppgav rapporten.

Företaget förutspådde också en 10-årig 3.7 procent CAGR (sammansatt årlig tillväxttakt) i RPK (intäkter passagerarkilometer) för Air Arabia, långt under RPK-tillväxten för trafikerade rutter (6.2 procent), och sa att det förväntar sig att prisökningen kommer att flytta i linje med den bredare sektorn och producerar en 10-årig CAGR i 7.0 procent i intäkter.

"Trots att de regionala RPK-tillväxtförväntningarna förblir höga, förväntar vi oss att Air Arabia medger en växande del av sina passagerare till konkurrenterna", säger företaget.

Transportföretagets marknadsandelar är oundvikliga, enligt Arqaam Capital-analysen. På frågan om möjligheten för Air Arabia att uppnå mer marknadsandelar i regionen, sade Kamal Arqaam Capitals att den inkommande konkurrensen kommer att begränsa marknadsandelar på lång sikt eftersom aggressiva nya aktörer i Mena LCC-rymden syftar till att dra nytta av det faktum att passagerare passerar genom Dubai kommer alltmer osannolikt att transitera via Sharjah på grundval av biljettkostnaden ensam.

"Vi förväntar oss att konkurrenspress kommer att uppstå från väletablerade LCC: er (lågkostnadsföretag) som betjänar den indiska subkontinenten, liksom regionala transportföretag," sa han.

Han tillade att Air Arabias expansionsstrategi verkar vara beroende av framgången för sekundära nav som är upprättade över Mena. "Om den lyckas kommer modellen att skapa ett regionalt fotavtryck som drar nytta av transittrafik mellan Europa, Mena och Asien", påpekade Kamal.

Jazeera Airways

Jazeera Airways redovisade goda finansiella resultat för fjärde kvartalet 2011 trots att det totala nettoresultatet visade en nedgång på 23 procent jämfört med fjärde kvartalet 2010.

Kuwaits börsnoterade företag förra månaden tillkännagav ett rekordresultat på 10.6 miljoner kuwaitiska dinarer (139.9 miljoner Dhh) för helåret 2011, med en vinst per aktie på 0.048 fil, mot en nettoförlust på 2.8 miljoner dinarer under föregående år.

Sammantaget hade lågkostnadsföretaget en framgångsrik 2011. FY2011-rekordresultatet kom med en ännu mer imponerande FIT2011 EBITDA (vinst före räntor, skatter, avskrivningar och avskrivningar) på 31.2 procent.

NBK Capitals rapport om flygbolaget i NBK Capital kallade det en exceptionellt hög siffra i flygindustrin: ”Ur ett helårsresultatperspektiv är 2011 det första hela året som följer bolagets vändplan 2010 och visar en stark avkastning till lönsamhet.

”2009 kämpade Jazeera Airways med lönsamhet. Under 2010 arbetade det med en vändplan, säger Murad och tillägger att om företaget kan upprätthålla denna lönsamhet kommer det att reflektera positivt på dess aktiekurs.

Rekommendation

Eftersom Jazeera Airways resultat var nära finansföretagets prognoser, uppgav det att det inte förväntar sig att göra stora förändringar i sitt verkliga värde på 0.450 dinar per aktie, med rekommendation om aktien som "innehav".

På frågan hur attraktivt aktien är ur en investerares perspektiv sa Murad till Gulf News: "Jag tror att investerarsamhället kan se fram emot en lönsam utveckling i framtiden."

2011 var ett rekordår trots fortsatt överkapacitet, effekterna av politisk oro på resor inom flygbolagets nätverk och ökade bränslekostnader

Som stöd för uttalandet tillade han att Jazeera Airways strävar efter att förbättra belastningsfaktorer och avkastning, och fortsätta att driva till de 18 destinationer som det har i sitt nätverk för att öka lönsamheten. "Det är vad investerare bör ha i åtanke", säger Murad. ”Jazeera Airways har under det senaste året förvandlats till ett företag med mycket god ekonomisk utveckling.”

Echoing liknande tankar är Raghu Mandagolathur, senior vice president för forskning vid Kuwait Financial Center (eller Markaz).

Han säger: ”Enligt det treåriga Strategic Master Plan (STAMP) -programmet som utvecklades av Jazeera 2011 koncentrerar flygbolaget sig på att behålla företaget som en vinstgivande enhet. Enligt planen kommer Jazeera Airways att behålla sina 18 destinationer samtidigt som de fokuserar på att lägga till frekvenser på lönsamma rutter och öka belastningsfaktorerna. ”

Transportföretaget har lagt på sina expansionsplaner för de kommande tre åren.

I en kommentar till Jazeera Airways aktieutveckling sa Murad att aktiekursen steg med cirka 270 procent 2011.

Under tiden så långt i år har Jazeera Airways aktier varit relativt flata, säger Murad. "Det kan börja öka igen om företaget bevisar för investerare att det kan förbättra dess resultat, dvs öka lönsamheten," sa han.

Enligt NBK Capital-analys kommer 2012 att se Jazeera Airways inför flera utmaningar under 2012, allt från situationen i Syrien till stigande bränslekostnader.

"Enligt vår mening skulle den tuffaste utmaningen för Jazeera Airways vara att den slog sig själv", säger Murad.

”Företaget hade ett spektakulärt 2011 och vi tror att en viktig katalysator för aktien skulle vara tillväxt i finansiella resultat 2012. Företaget har skisserat en disciplinerad tillväxtstrategi som vi anser är bäst lämpad för Jazeera Airways.”

Lagervakt: Operativ effektivitet är nyckeln

Jämförelse av aktierna i de enda två börsnoterade flygbolagen i Mellanöstern, säger Raghu Mandagolathur, senior vice ordförande för forskning vid Kuwait Financial Center (eller Markaz), att medan Air Arabia bara är ett lågprisbolag (Jazeera), Jazeera Airways är inte strikt ett LCC eftersom det har valt att anta en del av äldre transportörers komplexitet (business class, försäljning via resebyråer, generös bagagetillägg och så vidare).

”Med några av världens största flygbolag som verkar i regionen kommer differentiering och operativ effektivitet att vara nyckelfaktorer för att dessa två flygbolag ska lyckas,” sade han och tillade att ”höga oljepriser kan spela spoilsport eftersom dessa flygbolag inte har prissättningskraft för att vidarebefordra hela ökningen ”.

När det gäller de två lufttrafikföretagens uppåtgående potential har Jazeera Airways levererat bättre avkastning än Air Arabia de senaste åren, enligt Mandagolathur. ”Medan Jazeera Airways ökade med 267 procent 2011, tappade Air Arabia 28 procent,” påpekade han. ”Men YTD (år hittills), Air Arabia (+23 procent) har fått mer än Jazeera (+5 procent). Båda företagen är fortfarande nere från sina 2008-toppar - Air Arabia har minskat med 67 procent och Jazeera med 11 procent. ”

Mandagolathur sa att han ser lite uppåtriktat från nuvarande priser främst på grund av höga oljepriser och politisk oro - "ingen av dem tycks dra sig tillbaka snart".

Jazeera Airways har en större chans att vinna marknadsandelar än Air Arabia, enligt Mandagolathur. Han förklarade: ”Jazeera har redan en större marknadsandel på de flesta av sina operativa rutter, vilket ger den den välbehövliga priskraften. Jazeeras mindre fokus, frånvaro av stora lönsamma spelare med Kuwait som nav skulle börja bra för företaget. Slutförandet av Jazeera Airways Terminal gör det möjligt för flygbolaget att få marknadsandelar på grund av mindre trängsel och förbättrad effektivitet. ”

Under tiden, med inte många flottotillägg som kommer att förfalla de närmaste tre åren för Jazeera Airways, säger Mandagolathur att han inte förväntar sig att flygbolaget ska lägga till fler rutter som Sharjahs Air Arabia. ”Den enda anledningen som kan förändra denna handlingssätt är den fortsatta politiska störningen i regionen som kommer att förstärka behovet av att diversifiera inkomstkällor,” sade han.

Är flygskriptor värda det?

Som ett gammalt ordspråk säger: ”Hur tjänar du en liten förmögenhet i flygbranschen? Börja med en stor. ”

Historiskt sett har flygbolagens aktier varit en dålig investering, eftersom branschen med jämna mellanrum förlorar alla pengar den har tjänat, och totalt sett är det nästan jämnt sedan starten 1920, säger den amerikanska flyganalytikern Ernest S. Arvai, VD och koncernchef från Arvai Group.

”Luftfartsbestånden i Gulfregionen domineras av statliga lufttrafikföretag, och med endast två aktier listade för lågprisbolag erbjuder marknaden inte lika stora möjligheter till investeringar som andra regioner,” sade han och tillade att det ändå är möjligheter till lönsamma Det finns investeringar, eftersom flygbolagen är cykliska med ekonomisk aktivitet och vanligtvis visar säsongsmönster som intelligenta investerare kan dra nytta av genom handel.

Echoing Arvais åsikter är NBK Capitals Samir Murad som säger: "Tyvärr, här [i Mellanöstern] är de flesta flygbestånden statligt ägda."

Under tiden kommer stigande bränslekostnader att fortsätta att vara en börda för flygbolagen, enligt Markazs Raghu Mandagolathur, särskilt för de listade lågkostnadsaktörerna på grund av deras begränsade prissättning. ”Fortsatt kapacitetsutvidgning av stora aktörer som Emirates och Etihad Airways kommer bara att öka konkurrenskraften från mindre enheter. Till nuvarande priser är lagren inte billiga med tanke på den externa motvinden och osäkerheten, sade han.

Smarta investerare måste tänka igenom grunderna i modellen och marknaden, säger Andrew Charlton från Genève-baserade Aviation Advocacy. ”De mycket framgångsrika flygbolagen i regionen lyckas med en modell som ser viken som en entrepot snarare än en enorm generator för inhemsk trafik. Lågkostnadsföretag kräver å andra sidan någon annan konkurrensfördel, säger han.